Для тех, кто хочет больше знать о стоимости
собственности, её оценке и рисках владения

Анализ объекта оценки в виде бизнеса АО

Анализ объекта оценки в виде бизнеса АО

14 января 2015

О проблеме идентификации этого объекта оценки – И.В. Косорукова, директор Центра профессиональной переподготовки, заведующая кафедрой «Оценочная деятельность, фондовый рынок и налогообложение» МФПУ «Синергия».

Особенностям формирования стоимости бизнеса различных организационно-правовых форм в российской литературе уделено немного внимания, в большей степени такие исследования проводятся на предмет анализа уровня корпоративного управления в организациях. Между тем данный аспект, на наш взгляд, является фактором, влияющим на стоимость бизнеса и требующим дополнительного осмысления в современных российских экономических условиях.

При оценке стоимости акционерного общества возникает проблема идентификации объекта, что связано с дуалистичностью объекта оценки в акционерном обществе.

С одной стороны, такой объект оценки представляется в виде доли в собственности (уставном капитале), с другой стороны, эта доля представлена ценными бумагами в виде акций. В связи с этим при описании объекта оценки возникает необходимость вначале описать и идентифицировать ценные бумаги, а затем описать эмитента этих ценных бумаг с точки зрения требований действующего законодательства.

В соответствии со ст. 10 Закона № 135-ФЗ уже при заключении договора на оценку необходимо идентифицировать объект или объекты оценки.

Точного описания объекта оценки требует и ст. 11 этого же закона.

В соответствии с ФСО№ 3 в отчете должна быть приведена информация об объекте оценки, включающая следующие сведения: количественные и качественные характеристики объекта оценки, количественные и качественные характеристики элементов, входящих в состав объекта оценки, которые имеют специфику, влияющую на результаты оценки; информация о текущем использовании объекта оценки, другие факторы и характеристики, относящиеся к объекту оценки, существенно влияющие на его стоимость.

В составе задания на оценку и в отчете об оценке акционерного общества оценщик сначала идентифицирует объект оценки, т. е. формулирует его название исходя из требований ст. 5 Закона№ 135-ФЗ. В данном случае предлагаем следующую формулировку объекта оценки: право собственности на ценные бумаги, представленные в виде акций (обыкновенных бездокументарных и привилегированных...) в количестве XX штук, что составляет XX-уставного капитала ОАО (ЗАО) «...».


В рамках раздела «Основные термины и определения» оценщик должен дать определения основных понятий, в частности, предлагается акцентировать внимание на следующих понятиях, определенных в Законе № 39-ФЗ, Законе№ 208-ФЗ и ГК РФ: акция (ст. 2 Закона № 39-ФЗ); эмиссионная ценная бумага (ст. 2 Закона№ 39-ФЗ); выпуск эмиссионных ценных бумаг; единый государственный регистрационный номер выпуска эмиссионных ценных бумаг (идентификационный номер (ст. 2 Закона №39-ФЗ)); именные эмиссионные ценные бумаги; бездокументарная форма эмиссионных ценных бумаг (ст. 146, 149 ГК РФ); решение о выпуске ценных бумаг; владелец; голосующая акция (ст. 49 Закона №208-ФЗ); индивидуальный государственный регистрационный номер; эмитент (ст. 2 Закона №39-ФЗ); дробная акция (ст. 25, 40 Закона № 208-ФЗ).

В разделе «Описание объекта оценки» оценщик должен указать правоустанавливающие и правоподтверждающие документы на объект оценки.

Эмиссионная ценная бумага закрепляет имущественные права в том объеме, в котором они установлены в решении о выпуске данных ценных бумаг, и в соответствии с законодательством Российской Федерации. Таким образом, решение о выпуске ценных бумаг является правоустанавливающим документом на указанный нами объект оценки, а выписка из реестра — правоподтверждающим документом.

Приведенный анализ объекта оценки в виде бизнеса АО позволит практикующим оценщикам более качественно формулировать и описывать такой объект оценки, что напрямую влияет на анализ ценообразующих факторов и, следовательно, на качество проводимой оценки такого объекта.

Ниже – таблица, в которой представлен формат описания объекта оценки в акционерном обществе с учетом новелл законодательства о ценных бумагах.

Таблица составлена: М.А. Шуклина, доцент кафедры оценочной деятельности, фондового рынка и налогообложения негосударственного образовательного учреждения высшего профессионального образования «Московский финансово-промышленный университет «Синергия» (МФПА), кандидат сельскохозяйственных наук.

Показатель Характеристика показателя Комментарий
Ценная бумага Акция

Статья 142 ГК РФ

Статья 2 Федерального закона "О рынке ценных бумаг"

Вид ценной бумаги Бездокументарная именная

Статья 29 Федерального закона "О рынке ценных бумаг"

Статья 25 Федерального закона "Об акционерных обществах"

Категория

- обыкновенная

- привелигированная

Федеральный закон "Об акционерных обществах"
Тип привелигированных акций

- кумулятивные

- конвертированные

- иной, описанный в решении о выпуске акций

Статья 32 Федерального закона "Об акционеных обществах"
Прочие характеристики акции Бессрочные, эмиссионные Федеральный закон "О рынке ценных бумаг"
Номинальная стоимость акции, р ххх Федеральный закон "Об акционерных обществах"
Величина уставного капитала общества, р ххх Устав общества
Количество размещенных акций в 100% уставного капитала общества, шт ххх В соответствии с уставом общества и решением о выпуске акций
Количество акций, представленных на оценку, шт ххх В соответствии с заданием на оценку
Доля оцениваемых акций в уставном капитале общества, % ххх Расчет оценщиков
Акции, выкупленные на общество, шт

ххх

Подтверждается бухгалтерской отчетностью эминтента (Ф-1)

Информация, полученная от заказчика
Количество оплачиваемых акций, шт

ххх

Подтверждается справкой из бухгалтерии эминтента

Статья 2 Федерального закона "Об акционерных обществах"
Количество голосующих акций в обществе на дату оценки, % ххх

Статья 49 Федерального закона "Об акционерных обществах"

Расчет оценщика

Доля оцениваемых акций от количества гоолсующих акций, % ххх Расчет оценщика
Правоустанавливающий документ на акции Решение о выпуске акций, зарегистрированное в Федеральной службе по финансовым рынкам, Центральном банке Российской Федерации от хх ххххг. Статья 18 Федерального закона "О рынке ценыых бумаг"
Государственный регистоационный номер выпуска акций х-хх-ххх хх х Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам от 11 июня 2013 года №13-48/пз-н "Об утверждении порядка присвоения и аннулирования государственных регистрационных номеров или идентификационных номеров выпускам (дополнительным выпускам) эмисионных ценных бумаг"
Государственный регистоационный номер и индивидуальный номер (код) дополнительного выпуска х-хх-ххххх х-хххх
Идентификационный номер выпуска х-ххх-ххххххх-х
Подтверждение обращаемости объекта оценки Отчет об итогах выпуска акций либо уведомление о выпуске акций, зарегистрированные в Федеральной службе по финансовым рынкам , Центральном банке Российской Федерации от хх ххххг.

Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам от 4 июля 2013 года №13-55/пз-н "Об утверждении стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг"

Правоподтверждающий документ на объект, предоставленный на оценку Выписка из лицевого счета владельза на имя заказчика оценки из реестра акционеров, выписка по счету депо, выписка по счету депо Центрального депозитария на дату заключения договора на проведение оценки Федеральный закон "О рынке ценных бумаг"
Сведения о регистраторе, осуществляющем ведение реестра владельцевименных ценных бумаг эмитента

Наименование

Место нахождения

Наличие лицензии на профессиональный вид деятельности

Сведения о выдаче лицензий на сайте Центрального банка Российской Федерации

Сведения о профессиональных участвниках, осуществляющих учет прав владельца акции на дату оценки:

- регистратор

- депозитарий

- центральный депозитарий

Обременение акций (залог, судебное решение) Информация из выписки по лицевому счету из реестра, по счету депо, по счету депо Центрального депозитария Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам от 30 августа 2013 года №13-78/пз-н "Об утверждении порядка открытия и ведения депозитариями счетов депо и других счетов"
Ограничения обращения акций (объекта оценки)

Публичное, непубличное акционерное общество

Наличие акционерного соглашения

Статья 32.1 "Об акционерных обществах"

Информация из устава

Информация от заказчика

Распорядительные права акций в голосующей доле оцениваемых акций на дату оценки Описание прав долей с учетом расчета голосующих акций

Федеральный закон "Об акционерных обществах"

Анализ оценщиком информации, содержащейся в уставе общества 

Прхождение акций листинга (делистинга) у организаторов торгов Информация, полученная на бирже или у организаторов торгов

Федеральный закон от 21 ноября 2011 года №325-ФЗ "Об организованных торгах"

Анализ информации оценщиком

Информация о сделках с акциями эмитента на организованных торгах Информация, полученная на бирже или у организаторов торгов Анализ оценщиком информации ОАО "Московская биржа" (http://moex.com/)
Информация о выплате дивидендов за последние 3-5 лет Информация, полученная из годовых отчетов общества, ежеквартальной отчетности эмитента

Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам от 4 октября 2011 года №11-46/пз-н "Об утверждении положенияо раскрытии информации эмитентами эмисионных ценных бумаг"

Анализ информации оценщиком

Сведения о предыдущих выпусках акций эмитента

Решения о выпусках

Отчеты о выпусках акций

Статья 17 Федерального закона "О рынке ценных бумаг"
Информация о категориях (выпусках) акций, которые общество вправе размещать дополниетельно к размещенным акциям (объявленные акции), и права, предоставляемые этими акциями Информация из устава общества Анализ информации оценщиком

Подготовила Наталья Панасенко